Глоссарий

Глоссарий с пояснениями к наиболее часто используемым терминам и определениям на фондовом рынке.
Полезен для начинающих инвесторов. Если вы не совсем понимаете, что такое «биржевой стакан», «EV/EBITDA» или «Рыночная капитализация», то рекомендую вам внимательно просмотреть данный раздел, который будет регулярно дополняться новыми терминами.

ADTV (Average Day Trading Volume) -

среднедневной объем торгов по инструменту, может выражаться либо в валюте (например, млн долл.), либо в штуках инструмента. Характеризует ликвидность инструмента.

DCF -

метод оценки по доходному методу, когда прогнозируются будущие денежные потоки компании, которые затем дисконтируются к текущему моменту с помощью ставки дисконтирования.

Dividend Discount Model, DDM -

метод оценки по доходному методу в ходе которого дисконтируются будущие дивидендные платежи.

Больше про этот метод рекомендую прочесть здесь: https://en.wikipedia.org/wiki/Dividend_discount_model и здесь: https://www.investopedia.com/terms/d/ddm.asp

Скрыть
EBIT -

прибыль до вычета расходов/возмещений по налогу на прибыль и процентных доходов/расходов.

При расчете показателя также рекомендуется использовать схожие корректировки, как и при расчете EBITDA (см данный показатель).

Скрыть
ECM, Equity Capital Markets -

отдел в инвестиционном банке, который организует процесс IPO/SPO для компаний, помогая им выйти на биржу или провести дополнительное размещение.

Enterprise value (Стоимость бизнеса) -

стоимость бизнеса компании.

Enterprise Value - это стоимость бизнеса компании с учетом долга.

Расчет Enterprise Value (EV) необходим для:

  • Понимания реальной стоимости бизнеса
  • Расчета прочих метрик, помогающих оценить бизнес
  • Правильного сравнения бизнесов с различной структурой капитала

EV не применяется для финансовых компаний (у таких компаний долг и денежные средства являются неотъемлемой частью бизнеса, в то время как у нефинансовых компаний эти компоненты следует отделить для оценки стоимости бизнеса).

Для расчета Enterprise Value (EV) используют короткую и полную формулы:

Короткая формула:

EV = Equity value + Total Debt - Cash and Cash Equivalents, где

  • Equity value - рыночная капитализация компании и/или другая оценка 100% акционерного капитала
  • Total Debt - суммарный финансовый долг компании
  • Cash and Cash Equivalents - денежные средства на счетах компании (в том числе ликвидные финансовые инструменты, депозиты и т.п

Полная формула:

EV = Equity value + Total Debt - Cash and Cash Equivalents + Minority Interest + Preferred equity + Associate companies, где

  • Minority Interest - доля неконтролирующих участников
  • Preferred equity - рыночная оценка привилегированных акций компании
  • Associate companies - оценка долей владения в ассоциированных компаниях (например, компания владеет миноритарной долей в компании (ассоциированной компании) и не консолидирует ее финансовый результат в своей отчетности)
Скрыть
ETF -

 торгуемый на бирже фонд («пай»), который имеет в своей основе определенный набор активов (акции компаний, входящих в определенный индекс, облигации, валюта, золото, волатильность – почти все, что угодно).

ETF является крайне популярным инструментом для инвестиций в тот или иной сектор/акции. ETF отличаются очень низкими комиссионными (вплоть до 0%) и очень просты в использовании. Достаточно открыть брокерский счет и купить на бирже «пай» ETF.

Считается, что лучший способ инвестировать для физ лиц в настоящее время – это регулярная покупка ETF на тот или иной рынок акций (самые популярные – ETF’ы на индекс S&P 500).

Скрыть
EV/EBIT -

мультипликатор стоимости, который показывает отношение Enterprise value компании к EBIT за фактические или прогнозные 12 месяцев.

Обратите внимание, что использоваться квартальный или полугодовой EBIT некорректно, требуется использовать показатель LTM, NTM или за другой фактический/прогнозный код.

Данный показатель является более показательным, чем EV/EBITDA и может использоваться для сравнения компаний из разных отраслей.

Скрыть
EV/EBITDA -

один из самых популярных мультипликаторов стоимости. Отношение Enterprise Value к EBITDA компании за фактические или прогнозные 12 месяцев.

Обратите внимание, что использоваться квартальную или полугодовую EBITDA некорректно, требуется использовать показатель LTM, NTM или за другой фактический/прогнозный код.

Мультипликатор EV/EBITDA широко применяется для сравнительной оценки нефинансовых компаний (нефть и газ, металлургия, ритейл, производство и т.п.).

Скрыть
EV/Выручка (EV/Revenue) -

один из самых популярных мультипликаторов стоимости. Отношение Enterprise Value к Выручке компании.

Обратите внимание, что использоваться квартальную или полугодовую выручку некорректно, требуется использовать показатель LTM, NTM или за другой фактический/прогнозный код

Данный мультипликатор широко применяется для сравнительной оценки компаний из разных отраслей, в том числе убыточных компаний (в основное в технологическом секторе).

Скрыть
IPO, Initial Public Offering -

первичное публичное размещение акций компании на бирже, после которой акции начинают свободно торговаться и любой инвестор может их купить.

IPO это довольно сложный процесс, который требует вовлечения инвестиционных банков, юридических и бизнес консультантов, аудиторов, регуляторов и самой биржи.

Скрыть
LTM (Last Twelve Months) -

 последние 12 месяцев.

То есть, если у компании есть данные по выручке за 1 кв. 2018 г., за весь 2018 г. и за 1 кв. 2019 г., то показатель Выручка LTM = Выручка за 1кв. 2019 + Выручка за 2018 г. – Выручка за 1кв. 2018.

Балансовые показатели (которые учитываются по состоянию на определенную дату) следует просто дать на последнюю доступную дату, например на 31.03.2019.

Скрыть
NTM (Next Twelve Months) -

следующие 12 месяцев.

Данная аббревиатура обычно встречается при прочтении отчетов рисеч аналитиков, где они используют не LTM цифры (фактические), а NTM (прогнозные) показатели, которые, как правило, рассчитывают либо сами, либо пользуются консенсус-прогнозом.

Скрыть
P/B -

мультипликатор стоимости, который показывает отношение капитализации компании к ее капиталу.

Данный мультипликатор как правило рассчитывают, используя рыночную капитализацию и деля ее на капитал компании на последнюю доступную дату.

Показатель особенно часто используется при анализе и оценке публичных финансовых компаний (банки, страховые компании и т.п.). Может использоваться и для анализа нефинансовых компаний, но популярность этого мультипликатора снижается в пользу EV/EBITDA в первую очередь.

Скрыть
P/E -

мультипликатор стоимости, который равен отношению цены акции к чистой прибыли на акционеров компании в пересчете на одну акцию.

Данный мультипликатор можно посчитать двумя способами:

Наиболее популярный способ: использовать рыночную капитализацию и ее поделить на чистую прибыль на акционеров, либо использовать цену акции и ее поделить на чистую прибыль на акцию (EPS).

Более корректный способ: использовать биржевую цену акции и поделить ее на «разводненную» чистую прибыль на акцию (Diluted Earnings per Share) – при таком расчет вы учтете эффект различных инструментов, которые могут привести к эмиссии дополнительных акций (в РФ это почти не встречается, но часто релевантно для зарубежных компаний, для которых оба способа могут давать совершенно разные результаты).

Скрыть
SPO, Secondary Public Offering -

вторичное размещение акций на бирже и/или определенному кругу инвесторов уже после того, как компания провела IPO.

WACC -

средневзвешенная стоимость капитала компании.

Больше про WACC рекомендую прочитать здесь: https://www.investopedia.com/terms/w/wacc.asp

WACC как правило используется в DCF при оценке бизнеса. 

Скрыть
Акционерный займ (Shareholder loan) -

займ, выданный в пользу компании ее же акционером(ами).

Обычно акционерные займы считаются частью собственных средств, так как, по сути, это те же вложения акционеров, только которые были оформлены не вкладом в уставный капитал, а в качестве займа от физического лица, например.

Обычно акционерные займы отличаются нерыночными условиями (например, ставка по ним может быть сильно ниже).

Выдача таких займов делается зачастую для облегчения процесса внесения средств в компанию, а также для последующего получения «дивидендов» не облагаемых налогом (когда компания начинает возвращать займ акционеру, то такая операция позволит уменьшить налоговые платежи, но злоупотребление такой практикой может вызвать вопросы от налоговой инспекции).

Скрыть
Акция (Share / Stock) -

ценная бумага, удостоверяющая право на долю в компании-акционерном обществе.

Акции бывают нескольких видов:

  • Обыкновенные - самый популярный тип, представляют собой долю в капитале (например, акции ПАО «Газпром» или Apple/Google)
  • Привилегированные - более сложный инструмент, как правило это некая квази-акция/облигация, когда владелец имеет преимущественное право по получению годового дивиденда, но в обмен лишается права голосования по широкому кругу вопросов, и как следствие, не участвует в управлении компанией (например, существуют привилегированные акции ПАО «Сбербанк»)

Акции имеют бездокументарную форму (в настоящее время бумажная форма уже не используется). Ваши акции - это, по сути, записи в реестре компаний. Такая электронная форма учета повышает надежность и используется во всем мире.

Вы можете купить/продать акции как на организованном рынке (бирже), так и на внебиржевом. Для обоих случаев нужен брокер.

Скрыть
Альфа (Alpha) -

положительная разница между фактической доходностью и целевой/доходностью индекса или другого бенчмарка.

Когда говорят, что инвестор зарабатывает "альфу", это означает, что инвестор зарабатывает доходность выше чем в среднем по рынку (доходность инвестора > доходность индекса). Иными словами, "альфа" - это разница между доходностью, зарабатываемой инвестором, и доходности рыночного индекса. Если такой показатель получается меньше нуля, то в таком случае говорят, что «инвестор не зарабатывает альфу» или «инвестор проигрывает рынку».

Скрыть
Аннуализированный (Annualized) -

любой показатель, пересчитанный в годовом исчислении.

Например, за месяц инвестор заработал доходность в 5%. Значит, что его аннуализированная доходность составит: (1+5%)^12 - 1 = 79.6% годовых, где 12 – число месяцев в году.

При аннуализации доходности зачастую используют формулу капитализируемого процента.

Скрыть
Арбитраж (Arbitrage) -

практика одновременной покупки актива на одном рынке и продажа симметричного актива на другом. Цель состоит в том, чтобы получить прибыль от временной разницы в ценах, курсах обмена валют и т.п.

Аудитор (Auditor) -

компания, в обязанности которой входит аудировать (заверять) отчетность частных (по желанию акционеров) и публичных компаний (требования регуляторов и бирж).

Аудитор, проверяя отчетность, подтверждает достоверность отраженных в ней цифр и расчетов. Как правило, многие крупные компании нанимают аудиторов из «большой четверки» (PricewaterhouseCoopers, KPMG, Ernst&Young, Deloitte).

Многие инвесторы могут с настороженностью отнестись к отчетности, которая была заверена никому неизвестным аудитором, поэтому крупные компании стремятся нанимать аудиторов с хорошей репутацией.

Несмотря на довольно большую работу, которую проделывает аудитор перед выпуском заверенной отчетности, встречаются случаи ошибок и даже скандалов, самый известный – это скандал с Enron и компанией Arthur Andersen https://ru.wikipedia.org/wiki/Arthur_Andersen

Скрыть
Безрисковкая ставка (Risk free rate) -

условная ставка, которую обычно принимают равной доходности к погашению по долгосрочным облигациям в национальной валюте.

В качестве безрисковой ставки в долларах обычно используется доходность к погашению по Treasuries, для ставки в рублях – доходность к погашению по долгосрочным ОФЗ.

Скрыть
Бенчмарк (Benchmark -

как правило определенный индекс, с которым сравнивается собственная доходность. 

Например, бенчмарком для многих фондов является индекс S&P 500, который реплицирует собой рост фондового рынка США. Считается, что если фонд может устойчиво обгонять такой индекс, то этот фонд создает «альфу».

Скрыть
Бета (Beta) -

это мера волатильности или систематического риска отдельной акции по сравнению с несистематическим риском всего рынка.

В статистическом выражении бета представляет собой коэффициент наклона линии регрессии, где в качестве Х принимаются данные по доходности отдельной акции, а в качестве Y данные по доходности рынка в целом.

Если акция имеет бета коэффициент 1.0, то это означает, что изменение цены такой акции в целом повторяет движение рынка в целом.

Бета менее 1.0 означает, что инструмент менее волатилен чем рынок в целом и добавление такого инструмента в портфель приведет к снижению риска портфеля. Например, акции коммунальных предприятий часто имеют низкие бета коэффициенты, так как акции таких компаний растут медленнее при бычьем рынке, но и падают меньше при медвежьем рынке.

Бета свыше 1.0, означает, что инструмент более волатилен, чем рынок в целом. Например, если бета акции равен 1.2, то предполагается, что такая акция будет на 20% более волатильной, чем рынок. Технологические акции обычно имеют коэффициент бета сильно выше 1.0. Добавление таких акций в портфель увеличивает потенциальную доходность и риск портфеля.

Некоторые ценные бумаги имеют отрицательные бета коэффициенты. Бета -1.0 означает, что ценная бумага обратно коррелирует с общим рынком. То есть при падении рынка, такая ценная бумага будет расти, а при росте рынка, падать. Схожим образом ведут себя, например, опционы пут на рыночный индекс.

Скрыть
Биржа (Exchange) -

организатор торгов как правило по широкому кругу инструментов (акции, облигации, валюта, коммодити и т.п.). Иногда биржу также называют «организованном рынком ценных бумаг». В результате таких организованных торгов формируется цена по тому или иному инструменту (например, 5000 руб. за одну обыкновенную акцию ПАО «Лукойл»).

Все крупнейшие биржи поддерживают электронные торги (торги проводятся электронно, приказы передаются онлайн). Раньше (до ~середины 20-ого века), биржа представляла из собой место, где собирались участники торгов и торговали друг с другом, а результаты записывались на специальную доску.

Биржи различают обычно по региональному признаку (NYSE и NASDAQ – крупнейшие американские биржи, LSE – Лондонская биржа, MOEX – Московская биржа).

Ознакомиться со списком крупнейших мировых бирж можно на Википедии: (https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_stock_exchanges).

Скрыть
Биржевой стакан (Order Book) -

это электронный/биржевой список ордеров на покупку и продажу для определенного финансового инструмента, упорядоченный по уровню цен. В биржевом стакане указывается цены и объемы покупок/продаж по инструменту.

Скрыть
БПИФ -

российский аналог ETF, созданный с учетом российского законодательства.

Брокер (Broker) -

участник биржевых торгов, юридическое лицо, имеющее специальную лицензию на данный вид деятельности. Осуществляет покупку / продажу ценных бумаг в интересах своих клиентов физических или юридических лиц.

Самые популярные брокерские компании в РФ:

Скрыть
Бухгалтерский баланс (Balance sheet) -

одна из ключевых форм отчетности, характеризует финансовое положение компании (активы/пассивы) по состоянию на определенную дату.

Ниже приведены примеры бухгалтерского баланса по стандарту МСФО.

Пример для нефинансовой компании (ПАО «ТМК»):

Пример для финансовой компании (ПАО «Банк Санкт-Петербург»):

Скрыть
Бычий рынок (Bull Market) -

состояние рынка, когда цены на активы растут и ожидается дальнейший рост.

Не существует строгих и общепринятых критериев определения состояния рынка (бычий или медвежий). Обычно при ежегодном росте рынка на 15% и выше говорят о бычьем рынке.

Бычий рынок характеризуется оптимизмом участников, ожиданиями улучшений в экономике/бизнесе и т.п. Периодически, бычий рынок может переходить в состояние пузыря, когда оценки и цены публичных активов становятся необъяснимо высокими и всеобщий оптимизм зашкаливает.

Скрыть
Валютная пара (Currency pair) -

отношение одной валюты к другой (например, EUR/USD – означает сколько в долларах стоит 1 евро).

Вексель (Promissory note) -

ценная бумага, которая представляет собой долговое обязательство одного лица перед другим, в настоящее время этот инструмент используется сравнительно редко.

Внеочередное общее собрание акционеров, ВОСА (Extraordinary shareholders meeting) -

собрание акционеров, которое может проходить в любое время года. Обычно собирается под утверждение конкретных вопросов, в том числе по утверждению промежуточных дивидендов.

Возврат на собственный капитал (Return on Equity, ROE) -

одна из важных метрик при анализе компании, которая характеризует насколько эффективно «работают» собственные средства, вложенные в бизнес. По сути, показатель характеризует эффективность бизнеса.

Формула расчета:

ROE = Чистая прибыль на акционеров за период / Среднее значение капитала за период

ROE свыше 20% обычно характеризует бизнес как маржинальный и эффективный. У лучших компаний ROE может превышать 30%

Для ряда цикличных компаний может быть полезно анализировать ROE за несколько лет, для выявления «среднего» возврата на капитал.

Однако, при использовании ROE для анализа компаний есть ряд нюансов:

  • ROE может быть незначим при сравнении ряда компаний с разной структурой капитала. У компании с бОльшей долговой нагрузкой ROE, скорее всего, будет выше, хотя, если привести эти компании к одной структуре капитала (то есть «к одному знаменателю» для целей сравнения), то может получиться, что другая компания будет более эффективной и ее ROE будет выше
  • У ряда компаний (например, морские порты) ROE всегда будет высоким, так как величина их активов не в полной мере характеризует уникальные географические преимущества. Формально получается, что порт очень эффективен, так как ROE высок, но по факту это мало что значит, так как порт не может реинвестировать полученную прибыль и построить еще такой же порт
Скрыть
Волатильность (Volatility) -

изменчивость цены на финансовые инструменты (в том числе акции, облигации и т.п.).

Под волатильностью понимают постоянное снижение/рост котировок акций, облигаций и других финансовых инструментов. Обычно, волатильность отождествляют со стандартным отклонением рыночной цены.

Очень часто понятия «риск» и «волатильность» отождествляются, хотя это не совсем верно. Инструмент с высокой волатильностью может быть почти безрисковым и наоборот.

И хотя волатильность это изменчивость цен, то есть это не товар или ценная бумага, волатильность нельзя в прямом смысле «купить или продать», есть индекс волатильности (VIX) (https://en.wikipedia.org/wiki/VIX), который служит базовым активом для некоторых финансовых инструментов, и которые позволяют "торговать" волатильностью.

Такой индекс будет расти, когда мировые рынки будут либо а) резко расти, либо б) резко падать (кризис) (то есть на рынке резко вырастет волатильность).

И такой индекс будет снижаться, когда мировые рынки будут "в затишье" или медленно расти (то есть на рынке будет снижающаяся волатильность).

Например, стратегия «шорт VIX» была популярна до 2017-2018 гг., когда на рынке США резко выросла волатильность и те фонды, которые шортили VIX почти мгновенное обанкротились.

Скрыть
Выручка (Revenue / Sales) -

денежные поступления, которые получает компания от продажи своих товаров и услуг.

Выручка отражается в Отчете о прибылях и убытках (Profit and Loss Statement) в самом верху по методу начисления.

Обычно, когда речь идет о выручке, то подразумевают Выручку без НДС. Но могут встречаться и другие разновидности данного термина:

Гросс Выручка (Gross Revenue / Gross Sales) - означает выручку до вычета неких налогов/сборов (НДС, акцизов и т.п.).

Оборот (Turnover) - означает либо весь объем денежных средств "пропущенных" через компанию (пример: оборот компании по продаже авиабилетов может быть очень большой, но от этого объема только небольшая маржа остается у них, львиная же часть достается авиакомпании), либо выручку (как правило с НДС) торговой компании (торговые компании часто называют свою выручку "оборотом" подчеркивая то, что хоть "оборот" и может быть большим, их собственная маржа значительно меньше, так как они по сути, просто перепродают товары с минимальной наценкой).

Скрыть
Годовое общее собрание акционеров, ГОСА (Annual shareholders meeting, AGM) -

ежегодное собрание акционеров, которое обычно проводится в апреле-июне и посвящено утверждению годовых дивидендов, годового отчета и прочих вопросов.

Годовой отчет (Annual report) -

большой отчет, выпускаемый компанией как правило в марте-мае года, следующего за отчетным. В годовом отчете приводится анализ операционных и финансовых показателей, анализ релевантных рынков, информация по корпоративному управлению и т.п.

Годовой отчет для финансовых аналитиков часто выступает отправной точкой при анализе той или иной компании.

Скрыть
Дайворсификация (Diworseification) -

термин, придуманный знаменитым инвестором Питером Линчем, который следует понимать, как «разрушение стоимости компании путем чрезмерной диверсификации».

Питер Линч предпочитал не инвестировать в компании, которые в погоне за диверсификацией начинают делать необдуманные инвестиции и приобретения, которые в итоге наносят серьезный урон самой компании, не принося ожидаемых преимуществ. Основной причиной такого результата является отсутствие экспертизы менеджмента в новых областях, а также невозможность эффективного управления/интеграции приобретаемых компаний.

Скрыть
Дата закрытия реестра (Record date) -

дата, на которую определяются владельцы ценных бумаг.

Как правило, эта дата используется в акционерных обществах, для определения акционеров, которым причитается выплата дивидендов (проводится «срез» по всем акционерам на дату закрытия реестра).

Эта дата предлагается Советом Директоров, а потом утверждается Собранием акционеров.

Скрыть
Дата «отсечки» (Ex-dividend date) -

дата, в которую акция торгуется уже без права на ближайшую дивидендную выплату.

Условно, если еще вчера («Дата по дивиденд») вы могли купить акцию и получить по ней дивиденд, то сегодня, покупая ту же акцию, вы уже не будете иметь право на получение дивиденда. Связано это с датой закрытия реестра и расчетами Т+2. Фактически получается, что в дату отсечки вы не будете числиться в реестре акционеров, так как бирже требуется 2 рабочих дня на проведение поставки ценных бумаг (Расчет Т+2).

В дату отсечки акция обычно падает на +/- величину дивидендной выплаты (см. Дивидендный гэп), таким образом, не возникает возможности «экстра заработка», то есть для вас практически нет разницы, либо купить акцию за 1000 руб. и получить дивиденд 200 руб., зная, что в дату отсечки акция почти гарантированно упадет на 200 руб. и будет стоить около 800 руб., либо купить акцию в дату отсечки за 800 руб., но не получить дивиденд.

Скрыть
Дата погашения (Maturity date) -

термин как правило употребляемый в отношении облигаций, означающий дату, когда владелец облигации получит выплату номинала (как правило 1000 руб. для одной облигации в РФ) в конце срока обращения.

Дата под дивиденд (Dividend date) -

последняя дата, на момент которой, вы, покупая акцию, получаете еще и право на получение ближайшего дивиденда.

Обычно после этой даты акция падает на величину «дивидендный гэп» (см. это определение для графического представления).

Скрыть
Дефолт (Default) -

неисполнение обязательств эмитентом, как правило данный термин относится к облигациям.

Если эмитент объявляет дефолт по облигациям, то это означает, что инвесторы скорее всего не получат выплаты ближайших купонов и номинала. В таких случаях, зачастую, цена облигации может упасть практически до нуля.

Скрыть
Диверсификация (Diversification) -

стратегия, направленная на снижение риска портфеля путем добавления в портфель слабо коррелируемых друг с другом ценных бумаг.

Диверсификация позволяет снизить несистематический риск отдельных ценных бумаг в портфеле, путем добавления других ценных бумаг с иным профилем рискам. Например, портфель из акций нефтегазовых компаний не будет считаться достаточно диверсифицированным, так не устраняет несистематический риск нефтяной отрасли. Для лучшей диверсификации портфеля акций требуется добавление компаний из других отраслей (также желательно иметь в портфеле частные/государственные компании, малой/большой капитализации и т.п.).

Хорошо диверсифицированным портфелем считается портфель, в котором содержится от 20 ценных бумаг (для случая портфеля акций). Также рекомендуется добавление других классов активов (облигации, денежные средства, золото и т.п.) – такой портфель будет максимально диверсифицированным.

Скрыть
Дивиденд (Dividend) -

выплата в пользу акционеров, держателей акций.

Размер дивиденда на акцию – один из ключевых показателей для публичных компаний. Чем больше размер такого дивиденда, тем акция (при прочих равных) будет дороже.

По закону, в России рекомендации по дивидендам сначала объявляются Советом Директоров и позже собрание акционеров может утвердить рекомендацию, или отказаться от выплаты дивидендов.

В России дивиденды обычно выплачиваются ежегодно, но ряд компаний также делают промежуточные выплаты (за квартал, полугодие, 9 мес. и т.п.).

Почти всегда дивиденды выплачиваются денежными средствами, но в ряде случаев компании могут выпускать новые акции и использовать их в качестве дивидендных выплат (не встречается в России).

Для публичных компаний также важно понимать следующие понятия: Дата закрытия реестра, Дата «отсечки», Дата под дивиденд и Расчет Т+2.

Для частных компаний под дивидендами зачастую понимается весь объем средств, которые получает собственник бизнеса в том или ином виде.

Скрыть
Дивидендная доходность (Dividend yield) -

отношение дивиденда на акцию к рыночной цене акции.

При расчете дивидендной доходности обычно разделяют:

  • Доходность текущей выплаты (это когда берут последнюю дивидендную выплату и делят ее на цену акции)
  • Полную дивидендную доходность (обычно просто «дивидендная доходность») – это расчет, когда суммируются все дивиденды за все периоды, которые «попадают» в последние 12 месяцев и полученную сумму делят на цену акции

Пример полной дивидендной доходности:

Компания заплатила дивиденды за следующие периоды: за 2017 г. в размере 7 руб. за акцию, за 3 мес. 2018 г. - 5 руб. за акцию, за 1-ое полугодие 2018 г. - 6 руб. за акцию и за весь 2018 г. в размере 10 руб. за акцию. Тогда, дивиденды за последние 12 месяцев составят 10+6+5=21 руб. Дивиденды за 2017 г. в расчет не попадут, так как есть «более свежая» дивидендная выплата за 2018 г.

Скрыть
Дивидендный гэп (Dividend gap) -

падении акции на приблизительную величину дивиденда в День «отсечки» после Даты под дивиденд.

Графически дивидендный гэп выглядит следующим образом:

Резкое падение цены акции (акция в первую же минуту торгов падает приблизительно на величину дивиденда) называется Дивидендным гэпом (правда гэпа может и не быть, если акция очень неликвидна и/или рынок неэффективен).

Момент, когда цена акции превысит цену акции на момент «Даты под дивиденды» (около 17 600 руб. на графике выше) - будет называться моментом «закрытия дивидендного гэпа». Есть акции, которые довольно быстро восстанавливаются до значений до дивгэпа, но есть акции, у которых это занимает очень много времени. Аналитика по дивидендным гэпам доступна на моем сайте здесь: https://investorville.ru/dividends

В теории, компания с возвратом на собственный капитал (ROE) в 10% годовых и дивидендной доходностью в 10% годовых и неизменном мультипликаторе P/E должна закрывать свой дивидендный гэп ровно за год, но на практике, конечно, это никогда не выполняется.

Скрыть
Дисконтирование (Discounting) -

процесс приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту с помощью ставки дисконтирования (принцип «доллар завтра стоит меньше, чем доллар сегодня»).

Доходность к погашению (Yield to maturity) -

эффективная доходность в годовых, которую получит инвестор за время владения облигацией.

При анализе облигаций их необходимо сравнивать, в первую очередь, на базе доходности к погашению. Высокая доходность к погашению может говорить о высоком риске облигации. Низкая доходность к погашению свойственна надежным эмитентам.

Обычно, доходность долгосрочных облигаций превышает доходность краткосрочных. Обратная ситуация называется «инверсией кривой доходности».

Скрыть
Доходность к погашению наименьшая (Yield to Worst) -

доходность к погашению, рассчитанная либо к моменту погашения облигации, либо к моменту возникновению у эмитента права досрочно погасить облигацию (Call dates), предполагая, что эмитент таким правом воспользуется. Минимальная величина из этих двух доходностей будет Yield to Worst.

Ежеквартальный отчет эмитента, ЕЖО (Quarterly report) -

квартальный отчет по стандартам отчетности РФ, который является обязательным для публикации публичными компаниями.

Уступает в своей информативности годовым отчетам. Содержит бухгалтерскую отчетность по РСБУ, анализ отрасли, корпоративную информацию и т.п.

Скрыть
Заемные средства / Долг (Leverage / Debt) -

долговые обязательства компании, которые могут состоять из банковских кредитов и облигаций (чаще всего), либо прочих займов и кредитов, в т.ч. акционерных займов.

Про займы также часто говорят в терминах долговой нагрузки. Например, если у компании высокая долговая нагрузка (много займов, относительно показателя операционной прибыли), то это значит, что ее кредитоспособность под угрозой.

Под финансовым долгом понимаются заемные средства, по которым начисляются/выплачиваются проценты, и который был предоставлен третьей стороной (сюда не входят, например, акционерные займы).

Скрыть
Затратный метод оценки (Cost approach) -

метод оценки компании, когда рассчитывается восстановительная стоимость ее ключевых активов (иначе говоря, «сколько стоит заново построить/собрать ключевые материальные активы компании»).

Как правило, затратный метод подходит только для компаний с плохим финансовым положением/близким к банкротству. Для растущих и прибыльных бизнесов данный метод не применяется.

Скрыть
Инверсия кривой доходности (Inverted yield curve) -

ситуация, когда доходность к погашению долгосрочных облигаций ниже доходности к погашению краткосрочных.

Обычно, в экономике «длинные» обязательства должны стоить дороже (то есть иметь более высокую доходность к погашению), так как долгий срок ассоциируется с повышенным риском (см. Риск / Доходность) (то есть, чем больше срок, тем выше вероятность, что в течение этого срока «что-то пойдет не так»).

Ситуация, когда «короткие» обязательства дороже «длинных» может означать:

  • Заемщикам легче привлечь долгосрочные средства, чем краткосрочные, так как инвесторы думают, что в экономике скоро может случиться кризис и таким образом, инвесторы стремятся обезопасить свои средства от падения рынков, вложив в облигации, как инструменты с фиксированной доходностью
  • Инвесторы считают, что инфляция в будущем будет низкая

Исторически, появление инверсивной кривой доходности на долговых рынках в целом корректно предсказывало надвигающийся кризис. Больше про кривую доходности можно прочитать в Википедии (https://en.wikipedia.org/wiki/Yield_curve)

Скрыть
Инвестиционный банк (Investment Bank) -

финансовая организация, специализирующаяся на оказании инвестиционно-банковских услуг (трейдинг, M&A, ECM, Forex, Структурные продукты, Брокеридж, Рисеч и т.п.).

Индекс (Index) -

биржевой индекс (самый популярный - S&P 500, индекс акций крупнейших компаний США), в основе расчета которого могут лежать котировки акций, валют, биржевых товаров и т.п.

Инсайдерская торговля (Inside trading) -

покупка/продажа финансовых инструментов лицом, который преступным путем получил доступ к материальной и непубличной информации.

Под материальной информацией понимается действительно важная информация, которая может оказать существенное влияние на котировки (например, еще не вышедшая финансовая отчетность). Назначение же вашего друга на пост «зам начальника цеха», о чем он рассказал вам, скорее всего не будет являться «материальной информацией». Так как такое назначение вряд ли хоть как-то повлияет на компанию и ее финансовые показатели.

Непубличной информацией называется информация, которая еще не была раскрыта на сайте компании/на сайте раскрытия.

Пример инсайдерской торговли: Трейдер подкупил бухгалтера организации, который раскрыл такому трейдеру финансовую отчетность до официального релиза. Трейдер потом совершил ряд сделок на бирже с использованием такой информации в попытке заработать (тут даже не важно: заработал он или потерял, важно то, что он воспользовался непубличной и материальной информацией, пытаясь на этом заработать).

Инсайдерская торговля подпадает под статью 185.6 УК РФ «Неправомерное использование инсайдерской информации».

Скрыть
Календаризация (Calendarization) -

процесс приведения финансовых показателей компании к календарному году посредством сложения/вычитания соответствующих квартальных показателей.

Например, фискальный 2018 год компании заканчивается 30 сентября 2018 года. Обозначение FQ – обозначает фискальный квартал, обозначение CQ – обозначает календарный квартал. Тогда:

  • 1FQ 2018 = 4CQ 2017
  • 2FQ 2018 = 1CQ 2018 
  • 3FQ 2018 = 2CQ 2018
  • 4FQ 2018 = 3CQ 2018
  • 1FQ 2019 = 4CQ 2018

Тогда календаризация для 2018 года будет иметь вид: 2FQ 2018 + 3FQ 2018 + 4FQ 2018 + 1FQ 2019 = календарный 2018 год.

Скрыть
Клиентский трейдинг (Trade execution) -

торговля исключительно в рамках исполнения заявок/поручений клиентов финансовой организации. При таком подходе трейдер не берет себя риск, в его задачи входит исключительно исполнение поручения клиента по наилучшей цене.

Коммодити (Commodities) -

собирательное название для биржевых товаров/рынков (золото, нефть, уголь, сталь и т.п.).

Консенсус прогноз (Consensus) -

прогноз по любой метрике (цена на нефть, цена акции, прогноз EBITDA и т.п.), который обычно считается как среднее между прогнозами разных аналитиков.

Кризис (Crisis) -

снижение темпов роста экономики, часто сопровождающееся сильным падением рыночных котировок по акциям и облигациям.

Примеры последних кризисов:

  • 2000 г. – «Пузырь доткомов в США» – лавинообразное падение акций технологических компаний, которое было вызвано нерациональной оценкой акций таких компаний на фондовом рынке. Многие акции упали на 90-95%
  • 2007 – 2009 гг. – «Ипотечный кризис в США» – сильное падение акций и облигаций не только в США, но и по всему миру. Триггером кризиса выступил ипотечный кризис в США, вызванный падением цен на недвижимость, снижением кредитоспособности населения и преступной невнимательностью банков и рейтинговых агентств. На самом деле, в 2007 г. был мощнейший «пузырь» не только на рынке недвижимости в США, но и на большинстве коммодити и рынков акций по всему миру
  • 2014 – 2015 гг. – «Кризис в РФ» - кризис в России, вызванный обвальным снижением цен на нефть и непродуманной внешнеэкономической политикой. Ввиду девальвации рубля многие акции экспортирующих компаний показали в целом положительную динамику. Другие рынки (облигации и акции не экспортирующих компаний) показали существенное снижение
Скрыть
Криптовалюта (Cryptocurrency) -

цифровая валюта/токены, один из классов активов.

Самыми популярными криптовалютами являются Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin и другие.

Скрыть
Купон (Coupon) -

регулярные платежи («проценты») по облигациям (если такие платежи предусмотрены).

Кухня (Bucket shop) -

название организаций, которые предоставляют мошеннические услуги в сфере трейдинга (в основном форекс трейдинга). Зачастую «кухней» называют «форекс брокеров», которые не предоставляют прямого выхода на биржу и в то же время предлагают большие «плечи» своим клиентам.

Такие «брокеры» обычно не выставляют ордер клиента на биржу, а осуществляют «клиринг» внутри за счет сделок других клиентов, либо (что гораздо хуже) сами выступают контрагентом по сделке и тогда фактически «клиент играет против брокера».

В последнем случае такие брокеры зачастую сами «рисуют» цену, при которой клиент получает огромные убытки, а брокер – прибыль (отсюда название «кухня», то есть цены на якобы биржевые инструменты там «готовятся» какие выгодно самому брокеру).

Скрыть
Кэшевый / кассовый метод (Cash basis) -

метод, когда доходы и расходы отражаются тогда, когда по ним были получены/потрачены денежные средства.

Скрыть
Ликвидность (Liquidity) -

параметр, который характеризует насколько часто и насколько большие объемы инструмента торгуются на бирже.

Если у инструмента низкая ликвидность, то инвесторам со значительными средствами будет почти невозможно приобрести этот инструмент в нужном объеме (ликвидность может быть и нулевая – тогда этот инструмент формально торгуется, но по факту сделки не происходят).

Если у инструмента высокая ликвидность (например, в РФ акции Сбербанка и Газпрома традиционно считаются высоколиквидными), то такие инструменты легко приобрести в любой момент.

Как правило, чем выше ликвидность, тем выше «рыночная эффективность» - это значит, что вся доступная информация будет максимально быстро находить отражение в цене инструмента.

Скрыть
Маржинальная торговля (Margin Trading) -

торговля ценными бумаги с использованием «плечей».

Торговля с плечами кратно увеличивает вашу потенциальную прибыль, но и также кратно увеличивает вероятность потерять все. 

Важно отметить, что не все ценные бумаги маржинальны (то есть, что «на них можно брать плечи»), а только самые ликвидные (у каждого брокера обычно свой список таких бумаг, который может немного отличаться).

Например, вы купили акции компании Х за 1 000 руб. за штуку на сумму 500 тыс. руб. (500 акций) Вы использовали 400 тыс. руб. заемных средств и 100 тыс. руб. «своих». Получается, что ваше плечо составило 4:1. При падении акции до 800 руб. оценка вашей позиции составила 400 тыс. руб. – в этот момент величина ваших средств составила 0 руб., так как 400 тыс. руб. – это заемные средства, который дал вам брокер и который постоянно мониторит вашу торговлю. 

Получается, что даже при таком небольшом падении акции (всего на 20%) и при довольно высоком плече в 4:1 вы теряете все свои вложенные средства и ваша доходность составляет -100%. Брокер же не теряет ничего, так как вовремя успевает вам выставить «Маржин колл» - требование к вам, чтобы вы довнесли свои средства на счет, либо позиция будет принудительно закрыта самим брокером с целью вернуть свои 400 тыс. руб.

Скрыть
Медвежий рынок (Bear Market) -

состояние рынка, когда цены на активы падают и ожидается дальнейшее падение.

Не существует строгих и общепринятых критериев определения состояния рынка (бычий или медвежий). Обычно при ежегодном падении рынка на 15% и больше говорят о медвежьем рынке.

Медвежий рынок характеризуется негативным настроем участников, ожиданиями ухудшений в экономике/бизнесе, падением цен на природные ресурсы и т.п. При достижении медвежьем рынком своего апогея, обычно говорят, что «рынок достиг дна» или «хуже уже быть не может». Такие моменты являются лучшими моментами для покупок активов.

Например, бычий рынок 2001-2007 гг. в США сменился медвежьим рынком в 2008-2009 гг. В 2009 г. рынок достиг дна, много банков, фондов и инвесторов разорились и именно этот момент являлся лучшим для покупки активов. Инвесторы, купившие тогда акции компаний, заработали миллионы долларов.

Скрыть
Метод начисления (Accrual basis) -

метод, используемый в бухгалтерском учете, когда доходы/расходы признаются тогда, когда они были фактически совершены (в отличие, например, от кэшевого или кассового метода, когда доход/расход фиксируются, когда на счета компании поступили/выбыли денежные средства).

По методу начисления составляются Отчет о прибылях и убытках и Бухгалтерский баланс.

Пример: компания отправила грузовик со своими товарами покупателю. Покупатель платит через 30 дней после фактического получения товаров (у него есть отсрочка платежа). Момент – когда грузовик покинул предприятие – это момент отгрузки и в этот момент признается выручка (появится в Отчете о прибылях и убытках за соответствующий период).

Скрыть
МСФО (IFRS) -

международные стандарты финансовой отчетности.

Данный стандарт существенно отличается от текущего стандарта РСБУ тем, что МСФО строится на основе общих принципов и подходов, а не строгих правил, как в РСБУ.

В целом, МСФО отчетность более показательна для крупных компаний, так как МСФО подготавливается консолидировано по всей группе компаний (все дочерние компании также попадают в финансовую отчетность головной компании), в отличие от отчетности РСБУ, которая обычно затрагивает только головную компанию.

Большинство публичных компаний обязаны готовить консолидированную отчетность по стандартам МСФО.

Скрыть
Мультипликаторы (Multiples) -

 расчетные показатели, используемые для оценки компаний сравнительным методом.

Мультипликаторы стоимости часто используют для оценки той или иной компании и ее сравнения с аналогами. Наиболее часто используемыми мультипликаторами являются: EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, P/B, EV/Выручка и другие.

Скрыть
Несистематический риск (Unsystematic Risk) -

это риск, уникальный для конкретной компании или отрасли. Также известный как «диверсифицируемый риск», в контексте инвестиционного портфеля несистематический риск может быть уменьшен путем диверсификации.

Нециклическая компания (Non-cyclical company) -

компании, финансовые результаты которых не так сильно зависят от бизнес циклов/цен на биржевые товары (рестораны быстрого питания, инфраструктура и порты, финансовые компании и т.п.).

Номинал облигации (Face value) -

номинальная стоимость облигации, как правило для облигаций в РФ равна 1000 руб. От номинала считается купон.

Облигация (Bond) -

ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство эмитента выплатить владельцу облигации номинал и(или) купоны по такой облигации.

Облигации это инструмент фиксированной доходности, то есть владелец облигации, который собирается держать ее до погашения (то есть до окончания срока действия этой ценной бумаги) знает (хотя бы примерно) сколько, когда и в какой форме он будет получать доход по такой облигации.

Классификация облигаций

По ставке:

  • с фиксированной ставкой купона (владелец точно знает размер купона в будущем)
  • с плавающей ставкой (существует некая формула расчета купона, но точный размер будущих платежей не известен)

По сроку:

  • Краткосрочные («короткие») (дата погашения облигации в течение года)
  • Среднесрочные (1-5 лет до погашения)
  • Долгосрочные («длинные») (5+ лет до погашения)

По эмитенту:

  • Государственные (в России называются "ОФЗ" - Облигации Федерального Займа)
  • Муниципальные (выпущенные отдельным регионом, например муниципалитетом Московской области)
  • Корпоративные (выпущенные компанией, например Газпромом или Магнитом)
  • По валюте (облигации могут быть выпущены в любой валюте, в РФ это как правило рубли или доллары)
Скрыть
Опцион Колл (Call Option) -

f'juchers-futures-contract производный финансовый инструмент, который представляет собой право купить актив по фиксированной цене в течение определенного времени.

В отношении опционов используют следующую терминологию:

Базовый актив (Underlying asset) – это актив, право приобрести/продать который предоставляет опцион. Базовым активом могут быть акции, фьючерсы, облигации, ETF, золото и т.п.

Дата экспирации (Expiration date) – дата, до которой действует право по опциону.

Премия (Premium) – рыночная цена опциона, то есть это то, сколько стоит купить такой опцион.

Страйк (Strike) – цена базового актива, по которой вы имеете право его приобрести.

«Американский» опцион позволяет реализовать право («исполнить опцион») на покупку/продажу актива в любое время до даты экспирации опциона. «Европейский» опцион позволяет купить/продать актив только в дату экспирации. «Американский» тип опционов является гораздо более распространенным.

Как это все работает (на примере Американского опциона):

Например, вы приобрели за 100$ опцион колл на акции Tesla в количестве 100 штук со страйк ценой в 300$ и датой экспирации 01.01.2021, где:

  • 100$ - это Премия (цена опциона)
  • 100 штук акций Tesla – это Базовый актив
  • 300$ - Страйк цена
  • 01.01.2021 – Дата окончания действия опциона (Дата экспирации)

Текущая цена одной акции Tesla на рынке: 250$. То есть в моменте, если вы исполните опцион сразу же после покупки, то ваш убыток составит: 100 акций * (250$ - 300$) = - 5 000$, плюс к тому же, вы заплатили 100$ за такой опцион, то есть ваш итоговый убыток составит – 5 1000$. Но если к 30.06.2020 акции Tesla вырастут до 350$, то ваш опцион при исполнении принесет 100 * (350$ - 300$) – 100$ = 4 900$ прибыли.

На практике, большинство трейдеров не исполняют опцион (как в примере выше), а зачастую просто продают его «в рынок». Премия (цена опциона как рыночного инструмента) на момент продажи будет адекватно отражать как текущий гипотетический убыток/прибыль при исполнении + так и оставшийся срок действия опциона, который может принести дополнительную прибыль/убыток.

Два ключевых параметра, определяющих премию опциона – это 1) его срок и 2) волатильность Базового актива. Чем волатильнее базовый актив и чем дольше срок, тем выше вероятность, что в какой-то момент времени опцион будет прибылен при гипотетическом исполнении, поэтому такие опционы будут стоить дороже. Чем ближе дата экспирации, тем цена опциона будет ближе к финансовому результату (убытку или прибыли) от исполнения опциона, так как в Дату исполнения опциона он автоматически исполнится, и вы получите «на руки» Базовый актив.

Покупка Опционов Колл имеет смысл, если вы рассчитываете на рост цены Базового актива. В случае покупки Опциона Колл вы не можете потерять больше заплаченной вами Премии (так как опцион - это право, а не обязательство).

Продажа Опционов Колл влечет за собой неограниченные потенциальные убытки (если цена Базового актива сильно выросла), но зато при продаже вы сразу получаете, а не платите, Премию.

Скрыть
Опцион Пут (Put Option) -

производный финансовый инструмент, который представляет собой право продать актив по фиксированной цене в течение определенного времени.

В отношении опционов используют следующую терминологию:

Базовый актив (Underlying asset) – это актив, право приобрести/продать который предоставляет опцион. Базовым активом могут быть акции, фьючерсы, облигации, ETF, золото и т.п.

Дата экспирации (Expiration date) – дата, до которой действует право по опциону.

Премия (Premium) – рыночная цена опциона, то есть это то, сколько стоит купить такой опцион.

Страйк (Strike) – цена базового актива, по которой вы имеете право его приобрести.

«Американский» опцион позволяет реализовать право («исполнить опцион») на покупку/продажу актива в любое время до даты экспирации опциона. «Европейский» опцион позволяет купить/продать актив только в дату экспирации. «Американский» тип опционов является гораздо более распространенным.

Как это все работает (на примере Американского опциона):

Например, вы приобрели за 100$ опцион пут на акции Tesla в количестве 100 штук со страйк ценой в 200$ и датой экспирации 01.01.2021, где:

  • 100$ - это Премия (цена опциона)
  • 100 штук акций Tesla – это Базовый актив
  • 200$ - Страйк цена
  • 01.01.2021 – Дата окончания действия опциона (Дата экспирации)

Текущая цена одной акции Tesla на рынке: 250$. То есть в моменте, если вы исполните опцион сразу же после покупки, то ваш убыток составит: 100 акций * (200$ - 250$) = - 5 000$, плюс к тому же, вы заплатили 100$ за такой опцион, то есть ваш итоговый убыток составит – 5 1000$. Но если к 30.06.2020 акции Tesla упадут до 150$, то ваш опцион при исполнении принесет 100 * (200$ - 150$) – 100$ = 4 900$ прибыли.

На практике, большинство трейдеров не исполняют опцион (как в примере выше), а зачастую просто продают его «в рынок». Премия (цена опциона как рыночного инструмента) на момент продажи будет адекватно отражать как текущий гипотетический убыток/прибыль при исполнении + так и оставшийся срок действия опциона, который может принести дополнительную прибыль/убыток.

Два ключевых параметра, определяющих премию опциона – это 1) его срок и 2) волатильность Базового актива. Чем волатильнее базовый актив и чем дольше срок, тем выше вероятность, что в какой-то момент времени опцион будет прибылен при гипотетическом исполнении, поэтому такие опционы будут стоить дороже. Чем ближе дата экспирации, тем цена опциона будет ближе к финансовому результату (убытку или прибыли) от исполнения опциона, так как в Дату исполнения опциона он автоматически исполнится, и вы получите «на руки» Базовый актив.

Покупка Опционов Пут имеет смысл, если вы рассчитываете на падение цены Базового актива. В случае покупки Опциона Пут вы не можете потерять больше заплаченной вами Премии (так как опцион - это право, а не обязательство).

Продажа Опционов Пут влечет за собой неограниченные потенциальные убытки (если цена Базового актива сильно упала), но зато при продаже вы сразу получаете, а не платите, Премию.

Скрыть
Ордер (Order) -

биржевой приказ на покупку/продажу финансового инструмента.

Существуют следующие виды ордеров:

  • Рыночный ордер (Market order) – покупка/продажа инструмента по текущей/рыночной цене. Исполнение ордера происходит практически моментально по ликвидному инструменту, но если инструмент мало ликвиден, то такой тип ордера может быть не доступен (например, если вы разместили большой рыночный ордер на покупку малоликвидных акций, то это может привести к резкому скачку цен и невыгодной для вас сделке)
  • Лимитный ордер (Limit order) – ордер с максимальной ценой, по которой вы готовы купить актив, или минимальная цена, по которой вы готовы продать актив. В случае выставления лимитного ордера, вы можете быть уверены, что цена будет не хуже той, что вы выставляете (то есть, вы сможете купить по цене не больше той, по которой вы выставляете ордер. И наоборот в случае продажи актива)
Скрыть
Отчет о движении денежных средств (Cash flow statement) -

одна из ключевых форм отчетности, характеризует финансовый результат компании за определенный период по движения денежных средств («кэшевый метод»).

Различают прямой и косвенный методы составления отчета о прибылях и убытках:

  • Прямой – по умолчанию используется в РСБУ, метод при котором доходы/расходы сгруппированы по направлениям. Пример для нефинансовой компании (ПАО «ОГК-2»):

  • Косвенный – почти всегда используется в МСФО, метод при котором предоставляется более детальная разбивка, а расчет операционного денежного потока, как правило, начинается с прибыли до налогообложения или чистой прибыли. Пример для нефинансовой компании (ПАО «Пермэнергосбыт»):

Обычно отчет о движении денежных средств не используется при анализе банков и финансовой компании, в виду своей не показательности для финансового вида деятельности.

Скрыть
Отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss statement, P&L) -

одна из ключевых форм отчетности, характеризует финансовый результат компании за определенный период по методу начисления.

Ниже приведены примеры отчетов о прибылях и убытках по стандарту МСФО.

Пример для нефинансовой компании (ПАО «ТМК») (обычно начинается с выручки и заканчивается чистой прибылью):

Пример для финансовой компании (ПАО «Банк Санкт-Петербург») (обычно начинается с процентного дохода и заканчивается чистой прибылью):

Скрыть
Памп энд дамп (Pump and Dump) -

недобросовестная рыночная практика, призванная сильно завысить котировку рыночного инструмента (обычно неликвидного) в надежде продать акции неопытным участникам по сильно завышенной цене.

Один из классических примеров Pump and Dump имел место с акциями ПАО «ОКС» в 2019 г.:

Данная, крайне неликвидная акция, была «разогнана» в 50 раз за короткий промежуток времени с целью продать акции по сильно завышенной цене опрометчивым покупателям.

Скрыть
Плечо (Leverage) -

объем заемных средств клиента по отношению к собственным.

Например, инвестор хочет купить акции Лукойла на 1 млн руб., но у него есть только 500 тыс. руб. собственных средств. Это не мешает клиенту приобрести акции на 1 млн руб., для чего клиент берет «плечо», то есть берет взаймы у своего брокера. Получается, что 500 заемных + 500 своих дает плечо 1:1.

Если клиент берет 700 заемных при 300 своих, то плечо будет 2,33:1.

Обычно, потолок соотношения заемных к собственным устанавливается в размере 5:1. Но на «кухнях» существуют плечи и в 100:1, что лишний раз должно подсказывать вам, что вы имеете дело с «псевдо-брокером».

Скрыть
Портфель -

набор активов/позиций (акции, облигации, валюта и т.п.) инвестора на бирже.

Примечания (Notes) -

разъяснения и дополнения к формам финансовой отчетности.

В формах отчетности в отдельном столбце обычно стоят ссылки в вице цифр в колонках «Примеч.» или “Notes”, каждый номер соответствует примечанию, в котором приведена более подробная информация/разбивка по той или иной статье.

Скрыть
Проп трейдинг (Prop trading) -

торговля с использованием собственных средств, как правило распространена среди физических лиц. Финансовые организации в данный момент практически не занимаются проп трейдингом, а выполняют только клиентские поручения.

Процент капитализируемый (Compound interest) -

метод расчета процента, когда процент начисляется на изначальную сумму + прошлые проценты.

Предположим, что инвестор вложил 100 руб. на 2 года под сложный процент 12% годовых.

Это означает, что через 2 года на его счету будет: 100*0.12 + 112*0.12 + 100 = 125.44 руб.

Получается такая формула в общем виде:

Fi = F * (1 + r)^n, где

  • Fi - та сумма, которую рассчитывает получить инвестор через n лет
  • F - текущая сумма
  • n - количество лет (если n = 0.5, то это значит "полгода")
  • r - ставка сложного процента

Сложный процент выгоднее простого процента при n>1 (то есть, когда процент начисляется больше 1 года).

Скрыть
Процент простой (Simple interest) -

метод расчета процента, когда процент начисляется на изначальную сумму.

Предположим, что инвестор вложил 100 руб. на 2 года под простой процент 12% годовых.

Это означает, что через 2 года на его счету будет: 100*0.12 + 100*0.12 + 100 = 124 руб.

Получается такая формула в общем виде:

Fi = F * (1 + n*r), где

  • Fi - та сумма, которую рассчитывает получить инвестор через n лет
  • F - текущая сумма
  • n - количество лет (если n = 0.5, то это значит "полгода")
  • r - ставка простого процента
Скрыть
Публичные компании (Public companies) -

так называются компании, акции которых торгуются на какой-либо из бирж.

Не путать с организационно правовой формой «ПАО» (Публичное Акционерное Общество), так как такая форма не отвечает западным критериям публичности. Многие компании, обладающие таким статусом, не имеют акций в свободном обращении.

Аналогично, компании, имеющие облигации, обращающиеся на организованном рынке, то есть бирже, также нельзя назвать публичными. Так как в отношении таких компаний применяются упрощенные требования по раскрытию информации, в т.ч. финансовой отчетности.

Скрыть
Пузырь (Bubble) -

состояние, когда оценка того или иного актива становится нерациональной и/или выходит за грани разумного.

Примеры последних пузырей:

  • 2007 г. – «Пузырь на рынке коммодити» - в этот момент многие биржевые товары (нефть, золото, удобрения, сталь и т.п.) стали стоить крайне дорого, их последующий обвал спровоцировал кризис по всему миру
  • 2017 г. – «Пузырь биткоина» - сначала кратный рост, а потом обвал цифровой валюты, которая не имела и не имеет материального обеспечения и не генерирует денежный поток
Скрыть
Разводненная чистая прибыль на акцию (Diluted Earnings Per Share, DEPS) -

чистая прибыль на акционеров в расчете на одну акцию после корректировок на инструменты, которые могут привести к выпуску дополнительных акций.

За более подробным расчетом, пожалуйста, посмотрите этот материал: https://www.investopedia.com/terms/d/dilutedeps.asp

Скрыть
Распределение активов (Asset Allocation) -

процесс составления портфеля из акций, облигаций, денежных средств и других классов активов. Распределение активов в портфеле определяется вашими целями по доходности, допустимостью риска, потребностями в доходах и прочими факторами.

Вот пример распределения активов (источник: https://sergeynaumov.com/russian-portfolio-russian-assets/).

Скрыть
Расчет T+2 (T+2) -

определенный режим расчетов, используемый большинством крупных бирж в мире (в т.ч. Московской биржей), когда расчет по сделке происходит не в текущий день Т0, а через два рабочих дня, то есть Т+2.

Такой режим был реализован для повышения ликвидности и предоставления возможности клиентам использовать бОльшие плечи.

Скрыть
Рейтинговое агентство (Rating Agency) -

специальные агентства, которые занимаются анализом ценных бумаг и компаний с целью выставления рейтингов надежности.

Глобальная шкала рейтингов трех крупнейших международных агентств (S&P, Moodys, Fitch) выглядит следующим образом (от наиболее надежных ААА, до дефолтных D):

Инструменты с рейтингом ниже BB+ считаются спекулятивными глобально, но для бумаг в РФ рейтинг BB+ будет являться хорошим рейтингом, так как государственные ОФЗ традиционно получают рейтинг BBB / BBB-.

Также существует локальная шкала рейтингов, которые являются более «мягкими», учитывая географическую специфику.

Рейтинги по национальной шкале также выставляют ряд российских рейтинговых агентств: Эксперт РА, НРА, AK&M, RusRating.

Скрыть
Рисеч аналитик (Research analyst) -

аналитик в инвестиционном банке/инвестиционной компании, который официально покрывает ту или иную компанию и ее акции, регулярно выпуская аналитические отчеты и комментирует последние новости.

Почти всегда, в обязанность рисеч аналитика входит публикация Initiation Coverage (большого отчета по той или иной компании) и последующий выпуск отчетов поменьше. В каждом из таких отчетов аналитик дает рекомендацию по ценной бумаге (покупать/держать/продавать) и целевую цену.

Агрегацию рекомендаций рисеч аналитиков по российским акциям вы можете найти на нашем сайте: https://investorville.ru/analyst-recomendations

Скрыть
Риск / доходность (Risk / Return) -

базовая концепция в мире финансов, которая говорит, что, при прочих равных, чем выше доходность, чем выше должен быть риск и наоборот.

По факту это значит, что если вам кто-то предлагает вложить в проект и получать 25% годовых в долларах США, то скорее всего риск этого проекта крайне высок (в сравнении с текущей безрисковой доходностью в ~3%).

Если вы видите, что доходность к погашению некой облигации составляет 3%, то скорее всего это облигация выпущена очень надежным эмитентом (например, правительством какой-то страны).

Скрыть
РСБУ (RAS) -

российские стандарты бухгалтерского учета.

Стандарты и правила бухгалтерского учета, используемые компаниями в РФ. Весь бухгалтерских учет российских юридических лиц ведется на основе этих стандартов.

Финансовые отчетности на основе РСБУ можно встретить в ежеквартальных отчетах эмитента (ЕЖО) или в отдельно публикуемой бухгалтерской отчетности по РСБУ.

Крупные компании, по их желанию или по требованию биржи (если их акции публичны) могут дополнительно выпускать отчетность по МСФО.

Скрыть
Рынки акций (Equity Markets) -

собирательное название акций как торгуемого класса активов («Рынок акций РФ» - будет означать все акции российских компаний, торгующихся на биржах).

Рыночная капитализация (Market Capitalization) -

Стоимость акционерного капитала компании, рассчитанная на основе биржевых цен ее акций.

Рассмотрим следующий пример:

У компании выпущены и полностью оплачены 2 класса обыкновенных акций:

  • Класс А - всего 10 000 000 акций
  • Класс B - всего 5 400 000 акций

То есть, тот кто владеет всеми акциями обоих классов владеет 100% компании.

На бирже торгуются оба класса акций. Последняя цена закрытия по Классу А составила 4.5$ и по Классу B - 5.5$. Рыночная капитализация компании составила: 4.5$ * 10 000 000 + 5.5$ * 5 400 000 = 74.7 млн долл.

Также есть ряд нюансов при расчете рыночной капитализации:

  • Казначейские акции как правило следует вычитать из общего количества акций (эти акции принадлежат самой компании и образуется некая "закольцовка")
  • В случае подсчета рыночной капитализации по российским компаниям обычно учитывают также привилегированные акции (есть разные точки зрения по вопросу включения в расчет капитализации привилегированных акций у банков и финансовых компаний)
  • В случае, если один из классов акций не торгуется, то зачастую биржевая цена для такой акции приравнивается той акции, которая торгуется (даже если классам акций соответствуют разные права/дивиденды)
Скрыть
Сайты раскрытия (Disclosure) -

специальные сайты, являющиеся официальными источниками по раскрытию информаций от публичных компаний. Именно на этих сайтах должно происходить раскрытие всех важных событий по публичным компаниям в первую очередь (также такие события могут одновременно раскрываться и на сайтах компаний). 

Сайты раскрытия для Московской биржи (e-disclosure является самым популярным, «стандарт отрасли»):

Сайт раскрытия Лондонской биржи: вкладка News (Regulatory news service) https://www.londonstockexchange.com/exchange/news/market-news/market-news-home.html

Сайт SEC (американские фондовые биржи): https://www.sec.gov/edgar.shtml

Скрыть
Систематический риск (Systematic Risk) -

это риск, присущий всему рынку или сегменту рынка. Систематический риск, также известный как «недиверсифицируемый риск», «волатильность» или «рыночный риск», влияет на весь рынок, а не только на конкретную акцию или отрасль. Этот тип риска является непредсказуемым и его невозможно полностью избежать. Он не может быть снижен путем диверсификации, а только путем хеджирования или включения в портфель активов с меньшим коэффициентом бета.

Слияния и поглощения, M&A (Mergers & Acquisitions) -

отдел в инвестиционном банке, который консультирует клиентов по вопросам купле/продаже крупных бизнесов и привлечению инвесторов.

Также данный отдел часто участвует в структурных сделках (выдача крупных нестандартных кредитов) и ECM.

Скрыть
Собрание акционеров (Shareholders meeting) -

собрание акционеров компании, на котором акционеры голосуют за те или иные пункты из повестки к собранию, а также могут выдвигать и решать прочие вопросы в рамках своих компетенций.

Существует годовое и внеочередное общее собрание акционеров.

Скрыть
Собственные средства / Капитал (Equity / Book value) -

это активы за вычетом всех обязательств, которые принадлежат акционерам компании, иначе говоря, это Капитал компании.

Размер капитала можно найти в бухгалтерском балансе в разделе «Собственные средства»/«Капитал» - это будет балансовая оценка капитала.

Лучшей рыночной оценкой капитала будет являться Рыночная капитализация.

Скрыть
Совет Директоров (Board of Directors) -

орган управления компанией, который состоит из нескольких директоров, назначаемых акционерами.

Советы Директоров в разных компаниях отличаются по перечню их компетенций («какие решения они могут принимать»). Так, в США и Европе Совет Директоров обладает более широким кругом ответственности и компетенций. 

Различают два типа директоров:

  • Исполнительный директор – это управленец компании, который одновременно занимает в ней высокий пост
  • Независимый директор – сторонний директор, который удовлетворяет критериям «независимости» (по факту, конечно, в РФ независимые директора также представляют интересы отдельных групп акционеров)
Скрыть
Сравнительный метод оценки (Comparables) -

метод оценки компании на основе сравнения ее мультипликаторов стоимости с мультипликаторами других аналогичных компаний (public comparables) или сделок по покупке схожих бизнесов (transaction comparables).

Ставка дисконтирования (Discounting rate) -

ставка, которая позволяет привести тот или иной денежный поток к настоящему времени.

При классическом DCF подходе обычно прогнозируют денежные потоки на компанию (Free Cash Flow to the Firm), которые следует дисконтировать на WACC.

При других подходах оценки, например Dividend Discount Model, DDM ставка дисконтирования представляет собой стоимость акционерного капитала.

Скрыть
Стандартное отклонение (Standard deviation) -

статистический показатель, который принято отождествлять с рыночной волатильностью/риском.

Рассчитав стандартное отклонение по массиву биржевых цен, вы сможете посчитать волатильность.

Больше про расчет стандартного отклонения можете прочесть на википедии: https://en.wikipedia.org/wiki/Standard_deviation

Скрыть
Стоимость акций (Equity value) -

оценка 100% акционерного капитала компании.

Синонимом Equity value для публичных компаний является Рыночная капитализация (здесь оценка рассчитывается на основе публично торгуемых акций).

Для непубличных компаний за Equity value зачастую принимается либо оценка 100% капитала, проведенная аналитиком или оценщиком, либо балансовая оценка Собственного капитала (Book value).

Скрыть
Структура капитала (Capital structure) -

соотношение собственных и заемных средств компании.

Для некоторых компаний характерна структура с большим количеством долга (например, девелоперы недвижимости), для некоторых – почти полное отсутствие долга (например, интернет и технологии).

Скрыть
Технический анализ (Technical analysis / Charting) -

процесс нахождения определенных закономерностей в поведении цены акции.

Технический анализ сравнительно популярен в России, но за рубежом практически перестал использоваться.

По мнению многих, технический анализ – это псевдо наука, которая не приводит к хорошим результатам для трейдера на эффективных рынках.

Скрыть
Трежари (Treasuries) -

облигации, выпущенные и гарантируемые правительством США, считаются самыми надежными ценными бумагами. США никогда не допускали дефолта по своим суверенным обязательствам.

Обычно под Treasuries понимают долгосрочные облигации со сроком погашения больше 10 лет, но иногда так называют все облигации правительства США, в том числе краткосрочные.

Скрыть
Трейдер -

лицо, совершающее операции по торговле ценными бумагами, валютой и другими инструментами преимущественно на фондовой бирже.

Различают несколько видов трейдеров:

  • Дейтрейдер (проп трейдер) – совершает сделки внутри торгового дня, редко держит позиции дольше одного дня
  • Скальпер / пипсовщик (проп трейдер) – совершает большое количество сделок с короткой продолжительностью, старается заработать на незначительных движениях цены
  • Краткосрочный трейдер (проп трейдер) – совершает сделки несколько раз в день/неделю, может удерживать одну позицию по нескольку дней
  • Клиентский трейдер (клиентский трейдинг) – совершенно другой тип трейдера, который как правило совершает крупные сделки по поручению клиентов банка/инвестиционной компании, в которой работает. Таким трейдеры не использует свои или средства банка для осуществления трейдов, осуществляя исключительно исполнительную функцию

В целом, те, кто называют себя проп трейдерами (дейтрейдер, скальпер, краткосрочный) обычно полагаются на технический анализ. Для клиентских трейдеров более важно наличие контактов среди других профессиональных участников для поиска лучшей цены и исполнения поручения клиента.

Скрыть
Трейдинг (Trading) -

для частных лиц под трейдингом понимается как правило активная торговля с целью получения прибыли, при которой трейдер первоочередное внимание уделяет техническому анализу, для банков и инвестиционных компаний – трейдинг это в первую очередь исполнение поручений клиентов на покупку/продажу инструментов.

Управленческая отчетность (Management accounts) -

неофициальная отчетность, которая составляется компанией для внутренних, управленческих целей.

Обычно отчетность имеет вид эксель таблиц по кэшевому методу, где ключевое значение имеют все доходы/расходы компании (по сути, составляется внутренний Отчет о прибылях и убытках).

Управленческая отчетность зачастую более подробна, чем официальная бухгалтерская и позволяет лучше понять бизнес, но носит неофициальный характер и поэтому не раскрывается компаниями, даже публичными.

Скрыть
Управляющий активами (Asset Manager) -

 частное лицо, либо аккредитованная компания, которые занимаются управление средств физ/юр лиц, инвестируя средства в акции, облигации и прочие инструменты.

Фиксирование прибыли (Fixing) -

жаргонный термин, который означает получение прибыли путем закрытия прибыльной позиции (после закрытия позиции прибыль уже будет реализована и не будет зависеть от дальнейших падений/роста котировок данного инструмента).

Финансовая отчетность (Financial statements) -

отчеты компании, содержащие подробную информацию о ее финансовом положении.

Финансовая отчетность любой компании состоит из нескольких бухгалтерских форм. Обычно выделяют три ключевые формы:

Эти формы + ряд дополнительных форм + пояснения к этим формам составляют полную финансовую отчетность компании (в ряде случаев компания не обязана публиковать пояснения).

Финансовую отчетность можно найти в:

Годовой отчет выпускается один раз за год. Бухгалтерская отчетность обычно выпускается раз в квартал / полугодие / год.

Скрыть
Фискальный год (Fiscal year) -

финансовый год компании, который может не совпадать с календарным годом, заканчивающимся 31 декабря (ряд компаний за рубежом, например, считают концом своего фискального года 31 марта или 30 сентября).

Часто фискальный период обозначают, например, 2018FY – что будет означать «2018 фискальный год», который может заканчиваться, например, 30 сентября 2018 г.

Например, фискальной год компании Apple заканчивается в последнюю субботу сентября. В этом случае нет даже единой даты окончания фискального года.

Иногда компании отчитываются таким образом, что невозможно «привести» их показатели к календарному году, то есть сделать «календаризацию». Например, окончание года 31 января делает невозможным «календаризацию» финансовых показателей.

Скрыть
Форекс (Forex) -

рынок торговли валютой.

В РФ данный термин обычно связывают со спекулятивным трейдингом валютных пар (EUR/RUB, USD/RUB и т.п.) с использованием большого «плеча» и как правило у компаний, имеющих сомнительную репутацию (такие компании часто называют «кухни»). Большая часть таких компаний приведена на этом сайте: https://brokers.ru/

Несмотря на «нарицательное» имя в РФ в самом по себе рынке Форекс нет ничего плохого.

Форекс – это глобальный валютный рынок, имеющий триллионные обороты. Многие брокеры и банки предоставляют клиентам доступ на валютный рынок (в т.ч. на Московской бирже). Данный рынок призван выполнять свою первоочередную цель – упрощать и удешевлять обмен валюты.

На валютном рынке вы можете получить лучший курс обмена валют, что позволит сэкономить значительные средства при обмене крупных сумм и не стать жертвой мошенников в «серых» обменниках.

Скрыть
Фронт-раннинг (Front running) -

один из подтипов инсайдерской торговли в соответствии с российским законодательством.

При фронт-раннинге управляющий активами (как правило) старается заработать за счет изменения приоритетности выставления заявок. Например, сначала такой управляющий покупает акции компании Х на себя на 1 000 руб., а потом покупает с помощью денег клиентов ту же акцию, но уже на 100 000 руб. В результате клиентской покупки цена акции сильно растет, и такой управляющий получает прибыль (которую иногда тут же «фиксирует») со своих изначальных вложений в 1 000 руб.

Скрыть
Фьючерс (Futures contract) -

производный финансовый инструмент на бирже, который представляет собой обязательство по купле или продаже определенного количества базового актива актива (акции, индекс, коммодити и т.п.) через определенный срок.

Фьючерсы на основные акции, коммодити и индексы очень ликвидны и часто используются трейдерами. Также фьючерсы позволяют хеджировать свои риски (например, покупка фьючерса на зерно позволяет фермерам хеджировать риски в случае неурожая/падения цены).

Скрыть
Хедж-фонд (Hedge Fund) -

специально созданный фонд, основной задачей которого является получение прибыли для своих инвесторов.

Многие ошибочно считают, что задачей хедж фонда является минимизация рисков (от слова «хедж») – это не так и такие фонды не ограничены в выборе стратегий. Такие стратегии могут быть как очень рисковые, так и с минимальным риском, все зависит от учредительных документов и инвестиционной политики такого фонда.

Скрыть
Цена облигации (Price) -

цена облигации на рынке, как правило выражается в процентах от номинала.

Например, когда говорят, что облигация стоит 96.78, то это означает, что она стоит 96,78% от 1000 руб. (предположим, что номинал равен 1000 руб.).

Цена облигации зачастую напрямую связана с доходностью к погашению. Как правило, чем ниже цена облигации, тем выше доходность. Но принцип «риск/доходность» работает всегда, возможно, что другие участники закладывают определенные риски по выполнению эмитентом своих обязательств, и поэтому облигация так снизилась в цене.

Скрыть
Цена покупки (Bid Price) -

самая высокая цена, которую готов предложить покупатель за актив (то есть это лучшая цена, по которой в моменте можно продать инструмент). Всегда ниже цены продажи (Ask Price).

На картинке ниже Bid price – 164,96 руб.

Скрыть
Цена продажи (Ask Price) -

самая низкая цена, за которую продавец готов продать актив (то есть это лучшая цена, по которой в моменте можно купить инструмент). Всегда выше цены покупки (Bid Price).

На картинке ниже Ask price – 164,99 руб.

Скрыть
Циклическая компания (Cyclical company) -

компания, финансовые результаты которой очень подвержены либо бизнес циклу (производители авто, авиакомпании и т.п.), либо цен на биржевые товары (металлургия, добыча золота и т.п.).

Частные компании (Private companies) -

компании, акции которых не торгуются на бирже. В России как правило имеют форму ООО и АО.

Чистая прибыль на акцию (Earnings Per Share) -

чистая прибыль на акционеров в расчете на одну акцию.

Рассчитывается как чистая прибыль за период, разделенная на средневзвешенное количество акций в обращении за период.

Скрыть
Шорт (Shorting) -

непокрытая продажа ценной бумаги, когда трейдер продает инструмент, зарабатывая на падении курса ценной бумаги.

Шорт относится к маржинальной торговле и для шорта необязательно иметь в наличии актив, который хотите шортить (инструмент берется взаймы у брокера, если такой инструмент является маржинальным).

Скрыть
Эмитент (Issuer) -

компания, которая выпустила ту или иную ценную бумагу (акция, облигация, вексель и т.п.).