Купить книгу в магазинах:

Winning on Wall Street, Martin Zweig

Zweig по большому счету использовал технический анализ (всегда следовал тренду), трейдерские вещи (стоп лоссы и т.п.) и минимум фундаментального анализа.

Обзор книги:

Martin Zweig – был «маркет таймером», то есть пытался предугадать краткосрочный рост/падение. Отсюда его главный совет – никогда не покупайте, то, что падает, надо быть «на правильной стороне» движения. Он хотел быть на 100% в акциях, когда рынок рос, и на 100% в кэше, когда рынок падал.

Его принципы:

  • быстро обрезать убытки и позволять прибыли расти (cut losses, run profits), всегда использовать «стопы» (ниже на 10%/20% от текущей цены)
  • ни в коем случае «не идти против рынка»
  • дисциплинированно следовать своей инвест стратегии
  • быть гибким (если рынок начал расти, а он был медведем, то он быстро изменить свою точку зрения)
  • быть терпеливым (ждал, когда его стратегия даст четкие сигналы к покупке/продаже)
  • диверсификация (10+ акций для портфеля в 50 тыс. долл, и 20+ акций для портфеля в 250 тыс. долл+)

Не рекомендует шортить акции непрофессиональным инвесторам

В книге он утверждает, что он изобрел Put/call ratio. Это такой показатель, который показывает соотношение торговли Put опционов к Call опционам (считается техническим индикатором)

Сама вся стратегия Zweig’a основана на следующих индикаторах/показателях:

  • Монетарные индикаторы:
    • Ставка Prime rate (если растет – то плохо, если снижается – то хорошо)
    • Discount rate/Federal Funds rate, Reserve requirements от ФРС США (логика аналогичная)
    • Consumer installment debt (когда уровень высокий – это плохо, когда низкий – позитивно)
  • Технические индикаторы
    • Advance/Decline индикатор (A/D ratio 10-дневное)
    • Up volume индикатор (Up:Down в 9:1 – позитивно для акций)
    • 4% модель (по сути говорит «покупать» когда индекс за неделю вырос более чем на 4%)
  • Индикаторы «толпы»
    • Отношение cash/assets у фондов (идея в том, что показатель высокий, это значит, что у фондов много кэша и пора покупать, когда показатель низкий – то пора продавать)
    • Рекомендации брокеров (когда появляется очень много оптимистичных идей от брокеров – то время продавать, когда брокеры пессимистичны и рекомендуют продавать – время покупать)
    • Количество SPO (когда рынок очень дорогой, то много компаний стремятся разместить свои акции, и наоборот)
  • Сезонные индикаторы:
    • Лучше покупать акции перед праздниками
    • Имеет смысл покупать акции, которые упали в декабре и держать их несколько недель
    • Лучший год для покупки акций – за два года до выборов президента (США) и держать до момента, когда останется один год до выборов

Все эти показатели он объединяет в некую систему/стратегию, на основе которых и принимает решение покупать или продавать. Больше об этой системе в книге, она довольно сложна, с ней нелегко работать и большинству читателей, мне кажется, она будет не интересна. Так как автор умер в 2013 году, я не уверен, что кто-то ведет его сайт и обновляет эту стратегию

Далее из полезного он выделяет несколько фактов, которые предшествуют падению рынков:

  • Дефляция в экономике
  • Очень высокий показатель P/E рынка
  • Инверсивная кривая доходности (пояснение ниже)

Ниже пример инверсивной кривой (2007 год, перед кризисом) и нормальной кривой (была в 2010 году, сейчас, в 2018 году, кривая тоже нормальная).

Краткосрочные деньги (до года) дороже долгосрочных – такого не должно быть и Zweig отмечает, что это бывает перед обвалами на рынках. Очень крутое замечание!

Вот таблица из его книги

От себя только добавлю, что неправильно смотреть чисто на P/E. Например, оно было самым высоким в 2009 году, когда куча компаний показали убытки и знаменатель этой дроби стал очень-очень маленьким. Конечно P/E улетел в космос. Надо смотреть либо на сглаженный P/E (CAPE ratio), или на EV/EBIT(DA).

При выборе акций он смотрел на:

  • Текущий P/E, тренд по прибыли и выручке (4-5 лет) и несколько балансовых показателей (не говорит каких)
  • Растет/падает ли акция
  • Покупают ли акции инсайдеры (важно, чтобы также не было больших распродаж, а если акции покупают несколько инсайдеров – это очень хорошо)
  • Избегает компании с большим долгом
  • Продает акции, если все растет, а эти акции нет

Он признает, что акции с низким P/E исторически обгоняли акции с высоким P/E

Покупка акций инсайдерами – очень хороший знак, такие акции как правило потом обгоняют рынок (ниже результаты различных исследований на эту тему)

Еще автор говорит разумную вещь (все это говорят), что у небольших инвесторов гораздо больше преимуществ по сравнению с крупными (меньше денег -> больше возможностей)

Не самая моя любимая книга, есть несколько полезных идей и мыслей, но они же есть и в других книгах. Стратегия автора уже давно не работает и у меня есть сомнения, что она хорошо работала даже при его жизни. Книга будет интересна, если вы увлекаетесь тех анализом и готовы сами повторить модели/формулы автора (их в конспекте почти нет — ищите книгу 🙂 ).